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L’investisseur légendaire Ray Dalio abandonne enfin le contrôle de Bridgewater Capital après un processus de 12 ans

Après 12 ans d’essais, Ray Dalio lâche enfin prise.

Le milliardaire fondateur de Bridgewater Associates a abandonné le contrôle de l’entreprise qu’il a transformée en le plus grand fonds spéculatif du monde, confiant son avenir et 150 milliards de dollars d’actifs à une jeune génération de dirigeants ayant leurs propres idées sur l’investissement. Le 30 septembre, il a transféré tous ses droits de vote au conseil d’administration et a démissionné en tant que l’un des trois co-directeurs des investissements de Bridgewater.

“Ray n’a plus le dernier mot”, a déclaré le co-directeur général Nir Bar Dea dans une interview. “C’est un grand changement.”

C’est aussi une étape importante. Alors que certains de ses pairs ont converti les entreprises qu’ils ont fondées en bureaux familiaux ou en magasins fermés, Dalio était déterminé à créer quelque chose qui lui aurait survécu.

Il a lancé un plan de transition dès 2010, estimant que cela pourrait prendre aussi peu que deux ans. Mais Dalio a eu du mal dans sa recherche de successeurs. Maintenant que ces personnes sont en place, la passation du pouvoir est l’étape finale et irréversible.

« C’était la progression naturelle des événements ; dès que nous étions prêts, nous sommes allés de l’avant », a déclaré Dalio, 73 ans, qui conservera son siège au conseil d’administration avec un nouveau titre : fondateur et mentor CIO. “Je ne voulais pas tenir le coup jusqu’à ma mort.”

Le timing est également favorable. Bridgewater, après avoir mal interprété les marchés au cours des premiers mois de la pandémie, a présenté de meilleurs chiffres.

Sa stratégie phare Pure Alpha a progressé de 34,6 % cette année jusqu’au 30 septembre. All Weather, une approche conçue pour offrir des rendements plus stables, a perdu 27,2 %.

« Idée méritocratie »

Dalio était un ancien négociant et courtier en matières premières lorsqu’il a fondé Bridgewater depuis son appartement de deux chambres à New York en 1975. Grâce à des performances exceptionnelles dans les années 2000, l’entreprise a amassé des dizaines de milliards de dollars d’actifs et a décroché plusieurs des plus grandes institutions comme clients.

Bridgewater, basée à Westport, dans le Connecticut, est également devenue si connue pour son secret et son iconoclasme qu’elle a établi des comparaisons avec un culte.

L’endroit était certainement inhabituel. Dalio voulait créer une “idée de méritocratie” et croyait que la meilleure façon d’y parvenir était par “une vérité radicale et une transparence radicale”. Les désaccords ouverts ont été encouragés, les soi-disant cartes de baseball ont évalué les employés sur des attributs tels que la crédibilité, et les réunions ont été enregistrées.

Lorsque Dalio a décidé il y a plus de dix ans de mettre en branle la succession de Bridgewater, « je ne faisais que diriger les choses », se souvient-il. “Nous n’avions pas de conseil d’administration ni même une idée de la manière dont vous établissez une bonne gouvernance.”

porte tournante

Cela s’est avéré beaucoup plus difficile que prévu. Au cours de la décennie suivante, sept personnes différentes ont occupé à divers moments le titre d’unique ou de co-PDG.

Ce n’est que l’année dernière que les nouveaux rangs de leadership et de gouvernance de Bridgewater se sont enfin réunis. En décembre, la société révélé la composition de son conseil d’administration. Et en janvier, lorsque David McCormick a démissionné pour briguer un siège au Sénat américain, il nommé Bar Dea et Mark Bertolini pour lui succéder en tant que co-PDG.

“Ce fut un défi en cours de route parce que Ray avait des idées bien arrêtées sur la façon dont les choses devraient se passer”, a déclaré Greg Jensen, qui a rejoint Bridgewater en tant que stagiaire en 1996, a été PDG au début des années 2010 et est maintenant co-CIO avec Bob Prince.

Dans un fonds spéculatif, une mauvaise performance est souvent le catalyseur du changement. Alors que des rivaux tels que Brevan Howard Asset Management et Rokos Capital Management ont enregistré des gains records en 2020, le Pure Alpha de Bridgewater a perdu près de 13 %. Cela s’ajoutait à des rendements relativement faibles dans les années 2010.

Conseils de changement

Pour une entreprise si confiante qu’elle avait cultivé les meilleurs talents en matière d’investissement, les résultats ont été un choc. Dans l’examen et l’analyse exhaustifs qui ont suivi, Bridgewater s’est rendu compte que plusieurs de ses méthodes limitaient la créativité et la collaboration plutôt que de faire émerger les meilleures idées, selon Jensen.

“Le but est d’amener les gens à s’exprimer”, a-t-il déclaré. “Certains de ces outils ont fonctionné pour révéler la vérité et d’autres non.”

En conséquence, les cartes de baseball, par exemple, n’essaient plus de capturer et de prédire chaque caractéristique et qualité dans l’effort d’évaluer la contribution d’un employé. L’objectif est maintenant plus étroit et plus pratique, a expliqué Jensen.

Il a également fait allusion à d’autres changements à venir. Maintenant que le contrôle appartient au conseil d’administration, Bridgewater est susceptible d’investir de manière plus agressive dans la technologie et dans les personnes, même si Dalio s’y oppose, a-t-il déclaré.

‘belle chose’

Dans la conversation, Dalio projette une aura de contentement et transmet un sentiment de soulagement.

La succession signifie qu’il peut consacrer plus de temps à sa philanthropie et à transmettre les leçons qu’il a apprises en étudiant l’économie toute sa vie. Il a déclaré qu’il n’envisageait pas de vendre sa participation minoritaire dans Bridgewater et se réjouissait d’encadrer les investisseurs de la société pour les années à venir.

Il n’a pas été aussi facile pour la cohorte de Dalio à Wall Street de lâcher prise. Chez Blackstone Inc., le plus grand gestionnaire d’actifs alternatifs au monde, Steve Schwarzman, 75 ans, reste président-directeur général.

Chez KKR & Co., Henry Kravis, 78 ans, et George Roberts, 79 ans, sont toujours coprésidents. Et chez Carlyle Group Inc., le co-fondateur Bill Conway, 73 ans, a récemment repris ses fonctions de PDG par intérim lorsque la société a évincé Kewsong Lee, 57 ans.

Si Dalio manque d’être le patron, il ne le dit pas.

“C’est la plus belle chose à voir”, a-t-il déclaré. « Bridgewater est ma famille élargie, et maintenant ma famille va bien sans moi. C’est une joie. Ils sont forts.”

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