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Surpris par la profondeur de certains problèmes dans l’entreprise

Barry McCarthy, directeur financier de Spotify, assiste à la conférence annuelle Allen & Company Sun Valley, le 11 juillet 2018 à Sun Valley, Idaho.

Drew Anger | Getty Images

Lorsque Barry McCarthy s’est présenté pour diriger Peloton il y a environ trois mois, il a été surpris d’apprendre à quel point la chaîne d’approvisionnement était désorganisée et à quelle vitesse les caisses de l’entreprise rétrécissaient.

“La nature des redressements est qu’ils sont pleins de surprises”, a déclaré McCarthy aux analystes mardi, lors de sa première conférence téléphonique post-bénéfice avec Peloton.

Après avoir creusé dans l’entreprise, le PDG a déclaré avoir appris que Peloton était “plus faible sur tout ce qui concerne la chaîne d’approvisionnement” qu’il ne l’avait prévu. Il a déclaré que la plus grande surprise du trimestre précédent était le flux de trésorerie et à quel point il était sombre.

Pourtant, l’ancien dirigeant de Netflix et Spotify a également déclaré qu’il était également surpris par la capacité de Peloton à “régler rapidement” sa situation de trésorerie sans diluer les actionnaires existants et tout en continuant à capitaliser adéquatement l’entreprise. Un autre point positif noté par McCarthy est qu’il a trouvé plus de talents au siège de Peloton qu’il ne pensait en découvrir.

Les commentaires de McCarthy à Wall Street mardi étaient des enjeux incroyablement élevés, compte tenu de la baisse du cours de l’action de Peloton et de la perte de confiance des investisseurs dans le fait que l’entreprise peut réussir dans un monde post-pandémique.

La lettre du PDG aux actionnaires mardi est venue avec des résultats décevants pour la période de trois mois terminée le 31 mars et de sombres perspectives pour le trimestre en cours, qui se termine le 30 juin et marque la fin de l’exercice de Peloton. McCarthy n’a pas tardé à appeler les domaines où l’ancienne direction du Peloton n’avait pas eu autant de succès, tout en jetant les bases de son plan de redressement.

Au moins pour l’instant, les investisseurs se concentrent davantage sur l’état actuel des choses. Les actions de Peloton ont chuté à un plus bas historique mardi matin, entraînant la valorisation boursière de la société à environ 4 milliards de dollars. Il avait atteint 50 milliards de dollars au début de l’année dernière.

Pourtant, McCarthy a mis fin à la conférence téléphonique en disant à Wall Street qu’il était “plutôt optimiste” quant à la voie à suivre par l’entreprise, “malgré le cours de l’action”.

“Je ne veux pas paraître pollyannaish, mais j’espère qu’un jour prochain, nous allons considérer cet appel comme l’un des tournants importants de l’entreprise”, a-t-il déclaré.

Un changement de priorités

Sur la liste de contrôle de McCarthy figurent :

  • Faire irruption dans des détaillants tiers en vendant des produits Peloton par le biais d’autres entreprises
  • Sensibilisation croissante à l’application numérique de l’entreprise, qui peut être une option pour les personnes qui ne souhaitent pas s’engager dans une machine à vélo ou à bande de roulement
  • Se développer à l’international
  • Déployer plus largement un test pilote où les clients paient un tarif forfaitaire pour louer l’un des vélos stationnaires de Peloton et accéder à ses cours d’entraînement en direct et à la demande

“Nous devons être bons en matériel, mais être bons en matériel n’est pas suffisant”, a-t-il déclaré lors de l’appel. “Et cela nécessite un changement dans les priorités d’investissement de l’entreprise.”

Il vise également, et surtout, à ramener l’entreprise à un flux de trésorerie disponible positif au cours de son prochain exercice.

Une récente l’injection de liquidités de JPMorgan et Goldman Sachs devrait lui permettre de le faire, a déclaré McCarthy, malgré les vents contraires économiques. Selon la lettre de McCarthy, Peloton a terminé son dernier trimestre “à faible capitalisation” avec 879 millions de dollars en trésorerie et équivalents de trésorerie sans restriction.

Cependant, de nombreux investisseurs feront probablement une pause jusqu’à ce qu’ils soient en mesure d’assister à de plus grands signes de progrès. Certains craignent également que Peloton ne perde une fraction de sa base d’abonnés existante – qui s’est avérée fidèle pendant la pandémie – s’ils changent trop et trop tôt.

L’analyste d’UBS, Arpine Kocharyan, a déclaré qu’il s’attend à ce que les investisseurs de Peloton soient plus préoccupés à court terme par la capacité de l’entreprise à préserver ses flux de trésorerie et ses liquidités. La stratégie de Peloton sous McCarthy est de mettre davantage l’accent sur la valeur actuelle nette de l’abonné, par opposition à une concentration antérieure sur les bénéfices du matériel, a déclaré Kocharyan dans une note aux clients.

D’autres analystes se demandent si la stratégie de McCarthy est vraiment si différente de celle de l’ancien PDG et co-fondateur de Peloton, John Foley.

Peloton a connu le succès sous Foley, qui a dirigé le fabricant d’équipements de fitness connectés au plus fort de la pandémie. Mais il a également rencontré des difficultés alors que la demande des consommateurs commençait à s’estomper, mais que les coûts augmentaient toujours et que Peloton avait investi dans des éléments, tels que des centres de fabrication supplémentaires, dont il n’avait plus besoin.

“La société continue de suggérer avec ses mots qu’elle sait qu’elle doit faire demi-tour”, a déclaré Simeon Siegel, analyste chez BMO Capital Markets. “Et pourtant, ils s’accrochent à cette idée que leur histoire de croissance est leur étoile du Nord.”

“Si l’entreprise travaillait simplement sur la vente de son inventaire existant et se concentrait sur l’étreinte de ses fidèles existants, il devrait y avoir un chemin raisonnable vers la rentabilité”, a-t-il ajouté. “Le problème est que cette histoire est assombrie par la conviction qu’ils ont le droit de se développer aussi loin et aussi vite qu’ils le souhaitent.”

McCarthy a réitéré mardi que l’objectif de Peloton est de compter un jour 100 millions de membres, un objectif que Foley a défini en 2020.

“Je connais des applications numériques qui comptent déjà plus de 100 millions de personnes qui se concentrent sur le fitness. Et je ne peux pas vraiment penser pourquoi, compte tenu de notre succès au début de la catégorie, nous ne pourrions pas être l’un de ceux-là. applications numériques », a-t-il déclaré.

Peloton comptait 7 millions d’abonnés au 31 mars.

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